【佛山陶瓷网】科达机电：维持陶瓷机械业务稳定增长

    科达机电：维持陶瓷机械业务稳定增长

海通证券7月13日发布投资报告，通过对科达机电的调研，给予“增持”评级。

海通证券了解到，公司未来5 年重点目标是清洁燃煤装备，5 年后公司希望成为年销售收入超过100亿元的大型机械/能源设备综合提供商。公司认为：全球陶瓷机械的市场容量为30 亿元人民币，而公司2008 年陶瓷机械销售收入超过10 亿元，未来2－3 年有可能达到18－20 亿元的市场占有率，但继续发展的空间已经不大。公司若想未来5 年或者更长时间发展成为超过100 亿元销售收入的大型制造企业，必须另辟蹊径，发展其他产业。目前来看，清洁燃煤技术是公司储备项目中发展潜力最大、市场容量巨大的能源装备业务，陶瓷领域市场容量超过3000 台（每台设备单位时间产气量10000m3/h），毛利率在30%以上，国内除了科达机电一家，尚无其他企业生产。因此公司管理层目前对待陶瓷机械业务希望维持稳定增长，不再给予大的投入。

药品领域方面，公司2008 年8 月1 日已将控股55.26%的一方制药与上海家化控股的天江制药合并争取2010 年整体上市。合并后，科达机电持有天江制药27.63%的股权。一方制药2005－2008 年复合增长率超过了50%，在两家国内中药制剂龙头企业强强合并后发挥协同效应，2009 年中药制剂纳入国内医院医保范围，预计未来3 年天江药业将保持快速增长势头，复合增长率可达30%以上，每年可为公司贡献3000 万元左右的投资收益。

海通证券获悉，清洁燃煤系统才是公司未来相当长一段时期（5－10 年）重点发展的领域。如果未来5 年陶瓷生产企业现有设备30%需要更新，即900 台，公司在更新的清洁燃煤设备市场中占据50%的市场份额，那也有450 台的市场容量，450 台炉子的年产气收入可达131.22 亿元，是公司传统产业－陶瓷机械市场容量的4.37 倍，市场空间巨大。

公司目标未来5 年销售收入超过100 亿元，成为建筑陶瓷机械和能源装备综合供应商。海通证券预计公司2009 年上半年业绩预计为0.14 元左右，同比基本持平，2009 年全年可达0.34 元，2010 年、2011 年为0.45 元、0.64 元（摊薄），2009－2011 年同比增长0.88%、32.40%、43.21%。

公司能源装备－清洁燃煤装备正在向市场积极推广，未来几年将可能会有大发展，但2009 年40.29 倍 p/e 的估值水平估值优势并不明显，按照2010 年加权平均市盈率估值，公司的目标价位：15.15元，目前低估105.8%，海通给予“增持”的投资评级。

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